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物流企业开始加入专业供应链的细分服务领域

2014-05-31 02:07:05和讯股票

  和讯股票消息近日中国证监会公布了**新IPO预披露名单,其中江苏万林现代物流股份有限公司拟上交所上市,本次发行不超过6000万股,发行后总股本不超过41050万股,保荐机构为安信证券股份有限公司。募集资金将用于木材物流配送中心项目、木材装卸扩能项目、补充其他与主营业务相关的营运资金。和讯股票通过梳理招股说明书和公开资料为投资者提炼出以下几大风险提示:

  万林物流存在资产负债率较高的风险

  截至2013年12月31日,公司负债余额为267,367.07万元,其中,短期借款余额为172,201.62万元,长期借款余额为11,500.00万元,资产负债率达75.56%(合并报表口径)。公司负债总额和资产负债率的高企,增加了资金管理难度,同时也增加了利息费用的支出,从而带来一定的偿债风险。

  申报稿显示,伴随着进口代理业务的发展,公司短期借款项下的信用证质押贷款金额也在逐年上升。截至2011年末、2012年末和2013年末,公司短期借款项下信用证质押贷款金额余额分别为81,183.73万元、83,544.37万元和139,257.22万元。此外,公司在报告期内重点投资建设了盈利码头,以此作为整体综合物流服务的基础。盈利码头及相关配套设施建设的资金主要来源于银行借款与股东投入。因此,报告期内公司的资产负债率(合并报表口径)始终保持在较高的水平。

  截至2013年12月31日,公司负债余额为267,367.07万元,其中,短期借款余额为172,201.62万元,长期借款余额为11,500.00万元,一年内到期的长期借款余额为7,000万元,资产负债率达75.56%(合并报表口径)。

  公司负债总额和资产负债率的高企,增加了资金管理难度,同时也增加了利息费用的支出,从而带来一定的偿债风险。

  万林物流募集资金投资项目实施存风险

  在募集资金投资项目实施过程及后期经营中,如果募集资金不能及时到位,或宏观政策、市场环境、技术管理等方面出现重大变化,可能导致项目不能如期完成,进而影响到预期收益的实现,存在一定的项目实施风险。

  申报稿显示,虽然公司已对本次募集资金投资项目的市场需求状况进行了充分调研,拟投资项目符合行业发展趋势及发展规划,市场需求潜力巨大。但在项目实施过程及后期经营中,如果募集资金不能及时到位,或宏观政策、市场环境、技术管理等方面出现重大变化,可能导致项目不能如期完成,进而影响到预期收益的实现,存在一定的项目实施风险。

  万林物流存在营运资金不足的风险

  如果个别委托进口客户发生资金周转困难引致公司的代垫货款延迟回收或发生坏账风险,将使得公司出现暂时性的流动资金周转困难。此外,公司若进一步扩张业务或进行较大规模的资本性支出时,则有可能发生营运资金不足的风险。

  申报稿显示,公司在开展进口代理业务过程中,根据人民币长期升值的预期开展了进口外贸项下的外汇质押贷款业务,即在开立的信用证提示支付时向国内银行进行短期外汇借款加以支付,并以自有资金作为质押,待短期外汇借款到期后再进行购汇结算,以降低购汇成本。截至2011年末、2012年末和2013年末,公司货币资金余额57,183.80万元、26,526.22万元和51,359.19万元中的22,631.03万元、4,400.00万元和20,999.41万元系以该方式办理的外汇短期借款的质押借款保证金。同时,2011年末、2012年末和2013年末,公司的货币资金余额中另有2,610.91万元、183.01万元和19.20万元系外汇信用证保证金。

  截至本招股说明书签署之日,公司上述外汇短期借款的偿还以及整个经营性现金流量的周转处于正常水平。但如果个别委托进口客户发生资金周转困难引致公司的代垫货款延迟回收或发生坏账风险,将使得公司出现暂时性的流动资金周转困难。此外,公司若进一步扩张业务或进行较大规模的资本性支出时,则有可能发生营运资金不足的风险。

  万林物流港口经营存在风险

  公司港口业务的效益受宏观经济周期影响较大,与泰州港经济腹地内的对外贸易增长紧密相关。而泰州、靖江两市未来的工业发展规划也会对公司港口物流业务带来影响。因此,公司的港口装卸业务及基础物流业务仍具有一定的经营风险。

  申报稿显示,目前,公司下属子公司盈利港务在泰州港内建有3万吨级多用途泊位、3万吨级件杂货泊位和1万吨级件杂货泊位各一个(水工结构均兼靠5万吨级)以及相关的装卸、中转、存储设施。公司以上述泊位为支点开展港口装卸业务及基础物流业务。

  上述业务的效益受宏观经济周期影响较大,与泰州港经济腹地内的对外贸易增长紧密相关。而泰州、靖江两市未来的工业发展规划也会对公司港口物流业务带来影响。因此,公司的港口装卸业务及基础物流业务仍具有一定的经营风险。

  万林物流拟IPO存在汇率风险

  虽然公司通过开展进口外贸项下的外汇质押贷款业务、运用外汇资产负债管理等手段加强了外汇头寸管理,但涉及外币贸易的进口代理业务量较大,需要保留一定量的外汇头寸,从而存在一定的汇率风险。

  申报稿显示,2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元,而是形成了更富弹性的人民币汇率机制。近年来,在人民币对美元长期升值的趋势下,国内汇率波动的频率在加快。公司的进口代理业务涉及外汇资金。虽然公司通过开展进口外贸项下的外汇质押贷款业务、运用外汇资产负债管理等手段加强了外汇头寸管理,但涉及外币贸易的进口代理业务量较大,需要保留一定量的外汇头寸,从而存在一定的汇率风险。

  万林物流快速成长将引起管理风险

  公司在经营管理和内部控制方面的难度也随之加大。若公司不能在拓展业务的同时加强内部管理体系和内控制度的建设,则公司管理层、职能部门与子公司之间的信息交流可能出现信息失真、决策时间延长、失误等风险。

  申报稿显示,近年来,公司依托专业化的物流基础设施和专业化木材进口综合物流服务的业务特色,各项业务得以迅速发展。伴随业务规模的扩大、员工人数的增加和子公司数量增多,公司在经营管理和内部控制方面的难度也随之加大。若公司不能在拓展业务的同时加强内部管理体系和内控制度的建设,则公司管理层、职能部门与子公司之间的信息交流可能出现信息失真、决策时间延长、失误等风险。

  万林物流存在宏观经济波动风险

  未来经济发展的不确定性必然使得国内企业和消费者的信心受到一定影响,进而影响到对于木材的消费需求与进口需求。因此,公司存在由于宏观经济波动所造成的客户需求下降与经营业绩波动的双重风险。

  申报稿显示,由于消费习惯与资源条件等原因,近年来国内木材消费需求较为旺盛,但同样受宏观经济波动的影响。宏观经济波动将首先直接影响国内消费者实际可支配收入水平、消费者信心以及消费支出结构,进而影响到对家具、地板等木制品的市场需求,**终影响国内木材的消费需求与进口需求。近年来,我国的国内生产总值、城乡居民人均可支配收入等重要经济指标均呈现较高增长态势,居民消费支出持续增长。但自2008年下半年起,全球经济(特别是美国、欧盟、日本等发达国家)受全球金融危机的影响而出现衰退,中国经济也饱受牵连。2013年,面对极为错综复杂的国内外形势,党中央、国务院团结带领全国各族人民,深入贯彻落实党的十八大精神,坚持稳中求进的工作总基调,坚定不移推进改革开放,科学创新宏观调控方式,国民经济呈现稳中有进,稳中向好的发展态势。但总体来看,中国经济在没有出现新的增长动能的背景下,依然处于增速缓慢下降过程之中。2014年,中国经济依旧可能存在较大不确定性,经济增速存在一定的下行压力。同时,我国经济现正面临着周期性调整和结构性调整的双重压力。未来经济发展的不确定性必然使得国内企业和消费者的信心受到一定影响,进而影响到对于木材的消费需求与进口需求。因此,公司存在由于宏观经济波动所造成的客户需求下降与经营业绩波动的双重风险。

  万林物流存在市场竞争风险

  随着国内第三方物流行业的蓬勃发展,越来越多的物流企业开始加入到专业供应链的细分服务领域中。其中,既有传统的基础物流服务商延伸服务链,也有其他新兴物流服务商的跨领域进入。因此,公司在木材进口领域的综合物流方面所面临的市场竞争可能会更加激烈。

  申报稿显示,目前,公司的主营业务包括港口装卸业务、基础物流业务及进口代理业务。在港口装卸业务及基础物流业务方面,虽然港口建设需要特定的自然地理条件,且前期投入资金需求较大,资金回收期较长,具有一定的进入壁垒,但公司所处的长江沿岸港口发展迅速,码头众多,部分地区正在为区域内港口配套建设大型仓储物流设施,公司将面对越来越激烈的市场竞争。在进口代理业务方面,由于该业务市场集中度较低,特别是自2004年7月1日《中华人民共和国对外贸易法》颁布实施后,我国货物和技术进出口的经营权已全面放开,任何法人、其他组织或者个人经登记备案后均可以从事对外贸易活动,使得该行业的竞争日趋激烈。

  公司作为专注于木材进口领域的综合物流提供商,各项业务均具有较强的木材行业专业属性,由此与普通的综合物流提供商、传统基础物流提供商以及其他行业的专业物流提供商之间形成一定的错位竞争。但随着国内第三方物流行业的蓬勃发展,越来越多的物流企业开始加入到专业供应链的细分服务领域中。其中,既有传统的基础物流服务商延伸服务链,也有其他新兴物流服务商的跨领域进入。因此,公司在木材进口领域的综合物流方面所面临的市场竞争可能会更加激烈。

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